本刊编辑部 | 张桔

近几年，在内地公募行业的一百多家基金公司中，如果按照股东背景来区分的话，大体上可以分为银行系、券商系、保险系、信托系、个人系等等，其中个人系是其中最为势弱的群体。一度因创始人明星光环加持给出超越市场平均水平的职位和薪酬，但行业所比拼的是真刀真枪的业绩和规模，经历过近几年浮沉后，个人系公募也在经历发展的蜕变。

近期，证监会网站披露的关于李道滨等的《设立公募基金管理公司审批》引发公募圈内广泛关注，这位大概率是公募行业元老级人物的再度出山，根据披露的信息很有可能是以和其他人共同发起设立个人系公募的方式。而这也让“小众”的个人系公募阵营受到提振，本刊利用Wind汇总基金二季报统计，目前内地的个人系公募约为25家，合计的管理规模约为4856亿元，平均单家的规模约为200亿元。

剔除目前刚获批未开业的一家外，在剩余的24家公司中，成立时间早的公司还是有着明显的规模优势，其中排在前三位的是鹏扬基金、泓德基金、睿远基金。值得注意的是，由于个人系公募的创始人并非都出身于投资，或者其中也有成名于固定收益领域的高手；因此在近几年的权益基金风行浪潮中，排头兵公司打造明星组卓有成效，比如鹏扬的朱国庆和邓彬彬、睿远的傅鹏博和赵枫、泓德基金的王克玉携手秦毅和于浩成。

对此，上海某券商基金分析师李梦一指出：“个人系公募由专业人士发起设立，发展较好的公司大多有鲜明的个人IP烙印，比如陈光明、傅鹏博对于睿远，丘栋荣对于中庚，杨爱斌对于鹏扬等，这些个人IP容易形成市场认知，在初期发展也起到很大作用。发展较好的个人系公募，大多是在前期充分利用并加强了原有的个人优势，并在这些优势的基础上发展新的赛道，例如鹏扬就是在杨爱斌为核心的债券圈子上，逐渐补全主动股票、主动量化、被动指数产品线，各产品线逐渐做大之后创始人的个人烙印也在慢慢淡化。”

爱方财富总经理庄正指出问题所在：“基金经理人数较少，团队稳定性略显不足。在有统计的24家个人系公募中，有21家基金经理数量少于10人，14家旗下基金产品数量少于10只。对比银行、券商系等大体量机构，个人系公募由于较小的资本体量，限制了其基金经理、投研团队的扩容，在有限的人才队伍中，跑出优秀的基金经理概率小。但相对它们的体量来讲，优秀基金经理密度较高。”

个人系榜首三强地位稳固

鹏扬、睿远、泓德基金存提升空间

其实从公募行业的发展来说，债券基金和货币基金是提升公司管理规模的有效手段，由于行业的赢利模式主要靠管理费吃饭，因此多数个人系公募也是因此起家；而在渐次度过了温饱、小康阶段后，权益类基金或成为各家公司再上规模台阶的利器。

首先看一直占据个人系中第一位的鹏扬基金，截至6月30日，该公司的全部资产合计达到932.80亿元，这一数值超过了去年四季度的928.53亿元成为公司纪录。从分类型来看，债券型基金产品还是一如既往对规模贡献居功至伟，具体621.84亿元的规模数字远超股票型和债券型之和。

此前公司的权益基金经理团队长期主打是朱国庆和邓彬彬两人，不过公司权益团队招兵买马显现效果，今年女将吴西燕横空出世引发关注。天天基金网数据表明，这位此前任职于国富基金的女将目前管理时间已经超过6年，属于内地基金经理中的中生代，她从2021年开始在鹏扬管理产品，去年和今年分别接管了3只，目前在管的基金达到7只，超过了上述的两位。

尤其从今年迄今的成绩来看，她颇为难得地实现了在管基金全部正回报。以持仓刚满一年的消费行业混合发起为例，从今年两份季报的重仓股来看，整体的重仓风格呈现出的是一派稳健画风，虽然贵州茅台连续三个季度占据头号重仓股，但是基金经理并不重仓押白酒单一赛道，同时重仓的白酒股仅有五粮液；此外，或许也是发挥出了女性基金经理做消费的优势,她同时重仓的赛道还有家化家纺、电器、乳制品等等。整体偏均衡稳健的思路虽然导致部分公司上涨不高，但同时也导致组合中部分个股回撤较小。

她在季报中直言：“二季度结构上仍以白酒、家居家电、纺织服装板块为主。二季度股票仓位有所降低，主要是降低了白酒的仓位，兑现了地产链个股。虽然顺周期板块和消费短期逆风，但我们仍看好全年维度经济和消费的复苏，因此配置仍围绕这一方向展开。”

对照分析，在权益领域更受关注的睿远则是另一种思路。Wind显示，这家成立于2018年10月的个人系公募，当初的四大股东是陈光明、傅鹏博、刘桂芳和林敏；而后在这四位初始个人股东之外，明星基金经理赵枫在2021年也加入到公司的股东行列之中。

有趣的是，鹏扬基金实际上是先固收强而后重点发展权益，睿远基金呈现相反的轨迹——先权益打出品牌，随着固收大咖饶刚的加盟再来补充固收的短板，而最晚发行成立的睿远稳进配置两年持有也是一只固收+的产品。不过，这只产品今年凭借接近4.5%的收益杀入同类前列。

从基金季报来看，固然债券一方的实战也是可圈可点，而即便是业绩比较基准合计仅占25%的权益一方，基金经理选择的标的也是基本穿越牛熊。从今年两份季报来看，其中不仅有中信证券和中金公司这样近期大热的券商板块龙头，而且稳健持有的前三大重仓亦表现不俗：前两大重仓中国移动、宁德时代自不必说，第三大重仓思源电气更是涨幅达到35%一线。

中庚、汇安发力权益收效显著

丘栋荣代表个人系跻身行业顶流

在前三强之后，个人系中中游的公司主要有如下几家：蜂巢基金、惠升基金、汇安基金、中庚基金等。相比前两家几乎忽略权益类产品，后两家则在发展权益类产品上颇有建树，不过两家的发展思路还是有所区别：中庚几乎是靠丘栋荣一人“包打天下”，汇安则是同时拥有几位久经沙场的明星级人物。

天天基金网显示，截至半年末，丘栋荣在中庚总共管理了5只产品，合计的管理规模约为281.03亿元，约占整体公司规模的75.69%。值得关注的是，丘栋荣的产品不仅这两年业绩突出，而且从反映长跑实力的年化收益指标来看，他的4只老基金均达到了至少20%左右的水平（今年新成立的港股通基金除外）。

其中年化指标至今最好的是中庚小盘价值，从基金二季报的十大重仓股来看，丘的厉害之处在于虽然年内表现最好的重仓晶晨股份尚不到25%，不过也仅有一只重仓股回调超过10%。需要注意的是，公司惟一没有丘栋荣参与管理的产品今年同样表现不俗，陈涛管理的中庚价值先锋目前年内的净值增长率约为5.16%。

从连续几个季度的重仓股来看，本刊发现他善于在科创板和中小板中选择成长类标的。最近四份季报，陈涛所选择的头号重仓股均在变更，从赛意信息到创业慧康，从传音控股到传音股份。他在季报中表示：“当季减持了一部分涨幅较大的TMT行业个股，进一步增加了下跌较多的顺周期制造业的敞口，包括锂电、化工等行业，同时较大幅度地提升了个股集中度。”

对比而言，虽然没有丘这样名声显赫的人物坐镇，但汇安基金在团队建设上似乎更快一步，公司的权益基金经理目前大致包括了刘田、邹唯、吴尚伟、陆丰等人。从基金经理的任职年限来看，这样的人员搭配比较合理：其中不仅有接近15年的老将、同时也有7年左右的中生代、而且还有3年左右的新锐。

其中从中邮基金转投而来的刘田，实战中显现出盘感颇佳的特点，以其管理的汇安核心成长为例，其所重仓的行业快速从去年下半年的房地产产业链切到今年的AI上来，比如基金一季报时超限持有金山办公，二季报中又新进重仓了年内的翻倍股浪潮信息和寒武纪。

而在季报市场展望中，刘田也坚定地看好科技线：“中长期来看，我们认为未来的复苏还是背靠着全球总需求趋弱的大背景，因此比较好的机会还是会出现在供给端的替代、创新和升级。因此，通过景气度和估值比较，我们更多的布局在科技成长行业，包括但不限于设备中的国产替代链条、创新领域中的数字化链条等。”

王国斌指挥泉果欲后来居上

“私转公”代表博道亦厉兵秣马

紧接着这几家“中游”系个人公募之后的是几家暂时还在百位外的公司，不过它们已经显现出蓬勃向上的发展潜力，其中最为典型的两家代表就是泉果基金和博道基金。前者由于王国斌时隔多年再次出山备受关注，后者同样拥有公募圈旗帜性人物莫泰山而吸睛。

相比去年四季度时的规模98.47亿元，今年二季度末时最新的数字182.67亿元接近翻了一倍。从原因分析，公司在由赵诣挂帅的首只产品出手不凡后，由东方红转投而来的名将刚登峰今年挂帅公司第二只新品，依然在行业整体新发疲软时取得相对较好的首募成绩。目前，尚处产品成立后封闭建仓期的泉果思源净值维持在面值之上。

而首只产品泉果旭源三年持有，目前其年化收益基本维持在同类产品的中游，而考虑到基金成立至今尚未满1年，因此其后续的潜力还需要动态跟踪。从产品迄今发布过的三份季报来看，赵诣主要还是围绕着新能源产业和智能驾驶两条主线来勾勒其重仓股的谋篇布局。对于赛道龙头，他是坚定看好并且逐季加仓，比如宁德时代在三份季报中均为头号重仓股，且基金经理持有从212.44万股一路加仓至半年末的627.64万股。

此外，他对于看好的标的会选择一路长持，宁德之外他还连续持有恩捷股份、立讯精密、三花智控、科达利、应流股份三个季度了。以科达利为例，该基金早在2022年四季度末便重仓了科达利，四季度末，科达利成为泉果旭源三年持有期混合的第八大重仓股，持仓数量为274.81万股。此后，赵诣在今年一季度和二季度均加仓了科达利。截至二季度末，科达利已经成为泉果旭源三年持有期混合的第六大重仓股，持仓数量为663.11万股。而公告显示，泉果基金7月底还参与了科达利的定增，获配95.37万股，获配金额近1亿元。

他在季报中坚定看好新能源：“随着近期上游原材料价格的触底，下游终端的需求和补库的需求都开始提升，中间各环节的开工率也开始逐月环比提升，而头部公司在这轮降价周期中经受住了很好的压力测试，考虑到产业链公司股价出现大幅调整，估值处于历史底部的情况下，对于行业内公司我们越来越乐观，但后续公司间的分化会非常明显，需要精选个股。”

而排名与泉果几乎相邻的博道，作为昔日由私转公的代表，近几个季度公司规模一直稳定在170亿元一线上。目前公司的权益基金经理团队依然以张迎军为主，不过随着前国投瑞银名将孙文龙加盟，再加上袁争光、史伟、何晓彬等几位实力悍将，这一阵容对于规模尚不到200亿元的公司而言已经足够闪耀。

从今年迄今的成绩来看，其中表现最好的就是史伟管理的博道睿见一年持有，其年内最新的净值增长率大约排在同类的前五分之一。从最新的基金二季报来看投资思路，一方面是他对港股互联网龙头持续青睐有加，体现在连续第二季度将头两号重仓股给予腾讯和美团；另一方面则是对人工智能产业链的全方位布局。从基金二季报来分析，可能其当季重仓的金山办公、泛微网络、中微公司对组合的净值贡献不小。

“基金持仓相对稳定，持有了较多的科技股和港股，适当减持了涨幅较大估值过高的股票，增持了估值合理，且有望受益于科技革命的公司。”他在季报中坦诚二季度操作的同时，展望下半年操作时指出，“基金继续集中在消费、医药、科技赛道的龙头企业，寻找符合经济发展阶段的高品质企业。”

瞻望个人系公募发展时，李梦一强调：“个人系公募注册成立离不开政策的鼓励，其既发挥出了专业人士的影响力，也极大丰富了行业生态。但是在募集端，个人系公募还是面临着较大约束，除了凭借个人影响力做出来的中庚、睿远等，缺少号召力的产品和基金经理确实很难在募集端受到青睐。个人系公募在打通银行、券商等传统募集渠道时，因为背景原因也远不如券商系、银行系顺畅。做出来的基金公司大多还是有标志性的产品和基金经理，那么这类基金出路在于通过更加优越的激励机制，期待跑出具有特色和差异化的净值曲线来。”

（本文已刊发于8月12日《证券市场周刊》，文中提及个股、基金仅做分析，不做投资建议。）

丘栋荣重仓股科达利季报基金发布于：北京市声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。